三花智控机会大

1. 三花智控机会大

三花智控是汽车热管理的龙头，现在九百亿的市值，六十倍的市盈。它的资产负债率只有40%，属于轻资产型的制造业。集团体系由三家三花制冷、三花汽零、三花微通道组成。
  
  
 三花制冷只要是负责空调冷链环节和家电，主要生产是电动压缩机（冷链主要零部件）和一些重要制冷的阀门和洗衣洗碗机。三花汽零主要生产汽车热管理的零部件，三花微通道主要生产是微通道。它们三者占三花智控70%，17%，13%。在三花制冷中制冷环节和家电环节分别占三花智控营业额的60%和10%。
  
 对于冷链环节，相较与欧美国家，国内发展空间是相对比较大的。人均冷库容量，美国是四，日本是三，中国则为1。中国生鲜运输损耗率为25%到30%，美日则在5%以下。主要原因是冷链物流上游农村牧场和下游餐饮超市的集中度远低于美日国家。所以从短期来看冷链爆发是不太可能的，没有zhengce支持内发的发展是不现实的。但在经济内循环下，政策支持出现可能性大，但什么时候出现则不是我们能考虑的，长期投资价值大。值得注意冷链程度低和上下游集中度低不是简单的因果关系，而是联动关系。
  
 家电主要指的是洗碗机零部件，三花是世界著名家电企业零件供应商，洗碗机零部件的毛利率只有15%，较与其他业务30%较低，且净利率为负。主要原因生产地在欧洲人工费用较高和基地固定费用。但随着工厂从欧洲安置到大陆情况净利率可能会出现好转。洗碗机在中国空间大，洗碗机在欧美涔透率为50%到70%，ZG则为1%。
  
 以上两点不能构成我们投资这个股票的理由，分析它们只能起到充当盾的作用。剑则为微通道和汽零。微通道主要用于制冷环节的换热器，微通道换热器相较与传统翅片换热器成本低和换热效率高的优点。在未来可以替换传统换热器，但涔透率比较慢。
  
 最后谈谈三花智控的汽零行业。汽零主要指的是汽车热管理零件。传统汽车单车价值量为2000到3000，而新能源汽车则达到6000到8000，是三倍的差价。新能源热管理中技术含量最高的零部件为电动压缩机，PT C加热器和膨胀阀。电动压缩机主要是由外资生产的，国内只有奥佳特，但相对于外资技术含量低。PTC则国内没有生产的，膨胀阀只有三花接近国外水平。在国内三花是热管理的龙头，基本上热管理零件都生产了，其他的热管理企业还没形成一定的规模。这个行业未来将大有作为。pTC未来将可能被热泵取代，热泵核心零件是压缩机和阀门。这个对三花是利好，
  
 如果每一辆车热管理系统为6000元，25年世界能产出9000万车，且20%是新能源。那么新能源的份额为1080亿，传统汽车为1440亿，共2520亿。汽车热管理是个千亿市场。如果到了2025年，新能源普及率为30%，那么市场份额则为1642+1260=2902亿元。现在三花智控只有17亿热管理的营业额，作为ZG热管理的龙头，25年保守我觉得有250亿的营业额，那么这个项目年平均增长率为70%，前两年这个业绩增长可以说是翻倍的，在未来两年汽零可能成为三花智控的主营行业。
  
 为什么我会觉得三花可能会占250亿的市场。它突破了高门槛的阀类零件，三花智控阀类的全球的市占率为40%，在这个热管理中，其他的ZG对手太弱了，另外未来这个热管理技术含量高，行业集中度也应该提 高。如果这样的话，那么说它未来热管理的营业额为250亿是保守的。如果不保守它的热管理营业额可达400亿，年复增长你可以自己算算。
  
 现在三花的市盈率60，打2020净利率（归属净利率）为15亿，其中汽零为2.5亿，其他行业为12.5亿。如果这两年能翻四翻，其他行业5%增长.，那么未来市盈为24亿，那么22年的市盈率为37.5。这是保守的计算，这个变量是1三花智控的热管理两年增长能为四倍吗？还是前天年远超四倍吗？2冷链能不能爆发，如果它不爆发，微通道和洗碗机爆发也行，能不能带动其他行业每年5%增长吗？还是不仅5%增长。如果上面达到的话，那么37.5的市盈率相对它剩下它的成长性也只不过是正常的。
  
 这个股票之所以投资，因为在这两年还有两个变量1它的融资扩产能力2产品的毛利率的提高。
  
 对于现在的情形，只要出货，自然就有买家.尤其是三花有关热管理的产品基本覆盖，可以配套生产。关键有没有资金买设备，如果三花融资或借钱，那么对营业额的提升是利好。这两年的营业额就不止提升4倍。这两年这个行业如果供不应求，产品毛利率是可以达到提升的。
  
 最近通用九亿和上汽十亿订单，这不是不错的消息吗？虽然上汽的订单是2022年的，但毕竟今年才刚开始和去年三花的汽零订单才17亿（20年的年度报告没出）
  
 但这不代表持有一年就能赚到钱。汽零毕竟只占三花智控的17%的营业额，另外就算公司大规模扩产，最起码需要一年的时间才能量产。还有今年的市场流动性不好。
  
 这个我认为三花智控是值得投资，尤其站在2到5的时间段上。我建议大家购买并持有两年的时间，这样我预计两年后股价能达到40以上，年化收益率可以达到30%。